非银行业：回调之后，积极布局非银板块－周报20250803

#核心观点： 1、国债等债券利息重新开始征收增值税，预计对险企影响有限，投资端未来“免税资产+高股息”策略或持续得到重视。 2、险资配置端整体投资风格“固收+”模式不变，但长端利率中枢下行背景下，净投资收益或持续承压，未来股息和长股投分红对于净投资收益的贡献占比有望持续提升。 3、外围扰动加大，近期宽基指数与非银板块有所回调，但非银板块业绩有望持续修复。 4、国内政策持续发力，市场回升势头有望巩固，非银板块业绩也有望持续修复。 #投资建议： 1、保险方面，建议重点关注阳光保险、中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险。 2、证券方面，建议关注中信证券、华泰证券、国泰海通和广发证券等头部券商标的。 #风险提示： 政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期