伟测科技(688372)：高端测试布局领先，未来成长空间广阔﹣深度研究251103

核心观点

伟测科技是国内领先的独立第三方集成电路测试服务及解决方案提供商。伟测科技专注于提供晶圆测试和芯片成品测试等服务，业务以中高端晶圆及成品测试为核心，拓展至工业级、车规级及高算力产品，服务领域广泛覆盖通讯、汽车电子等多个行业。

独立第三方测试服务迎来高速发展期。半导体测试涵盖前道量检测、后道检测（晶圆测试和成品测试）以及贯穿全产业链的实验室检测，其中伟测科技等独立第三方厂商主要聚焦于后道环节。得益于 Fabless模式的兴起和先进封装难度的提升，独立第三方测试因其技术专业性、运营效率和中立客观性等优势，正迎来高速增长，不仅驱动全球市场扩大，也为中国大陆市场带来了广阔的发展空间。

伟测科技通过持续的技术积累和逆周期产能扩张，夯实了其市场领先地位和客户基础。公司凭借在先进制程、高性能芯片及高可靠性测试等领域的领先技术实力，突破了多项工艺瓶颈，并建立了高度自动化的管理系统；同时，公司积极进行近 57 亿元的逆周期产能扩张，重点投向高端测试领域，旨在优化服务结构，实现“量价齐升”；迄今为止，公司已与逾 200 家国内外不同细分领域的知名企业建立了稳定的合作关系，增强了公司的市场竞争力。

盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.92、4.16、5.42 亿元，同比增速分别为 128.1%、42.4%、30.1%。参考可比公司估值水平，并考虑伟测科技作为国内独立第三方测试领军企业，其在高端测试领域的领先地位、显著的成长性以及未来国产替代的广阔空间，给予公司 2026 年 45 倍 PE 估值，对应合理价值为 125.68 元/股，给予“买入”评级。

风险提示。市场需求不及预期，先进封装/测试技术研发不及预期，高端客户拓展不及预期。