医药生物行业：CXO有望迎来修复－周报（12月第2周）

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1) 周度回顾。上周（12 月 8 日-12 月 12 日）医药生物板

块收跌 1.04%，跑输 Wind 全 A（0.26%）和沪深 300（-

1. 08%）。从细分板块来看，医疗研发外包（3.69%）是

唯一收涨的子版块，线下药店（-4.33%）、医药流通（-

1. 23%）和血液制品（-4.05%）领跌。从个股来看，昭

衍新药（23.4%）、热景生物（16.8%）和益诺思（15%）

涨幅居前，*ST 苏吴（-66.9%）、海王生物（-22.7%）

和粤万年青（-19.2%）跌幅居前。

2) CXO 有望迎来修复。本周 NDAA 法案落地，地缘风险趋

于缓和。行业层面来看，前三季度中国创新药

license-out 总金额达到历史新高，创新药产业端景

气度持续改善，一级市场投融资在 2024 年触底之后开

始回暖。CXO 业绩和新增订单开始好转，本周市场开始

关注临床前安评试验资产食蟹猴。我们认为 CXO 作为

创新药产业链上游，行业经历过完整周期，有望受益

于国产创新药竞争力提升带来的景气度回升，看好

CXO 在业绩和估值端迎来双重修复。

3) 流感活动即将见顶。 2025 年第 49 周（2025 年 12

月 1 日－2025 年 12 月 7 日），南方省份哨点医院报告

的流感样病例占门急诊病例总数百分比为 11.1%，高

于前一周水平（10.3%），高于 2022 年、2023 年和 2024

年同期水平（3.9%、9.5%和 3.7%）。北方省份哨点医院

报告的比例为 7.9%，低于前一周水平（9.1%），高于

2022 年、2023 年和 2024 年同期水平（2.6%、7.6%和

1. 7%）。

4) 风险提示：地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期；

行业竞争加剧风险；并购重组存在不确定性；药品研

发不确定性风险。