安孚科技(603031):投资苏州易缆微,第二曲线再落一子-跟踪点评

#核心观点：1、公司股权收购稳步推进，主业关注充电宝增量，第二曲线聚焦半导体等高潜硬科技领域进行投资。2、公司作为产业投资人联合领投苏州易缆微近亿元人民币的战略融资，这是继参股国产GPU企业象帝先后，第二曲线的再度发力。3、被投企业易缆微专注数据中心光通信领域光子集成芯片的研发、设计与生产，拥有自主知识产权的硅光异质集成薄膜铌酸锂技术平台，是AI数据中心1.6T/3.2T高性能光模块的核心解决方案之一。4、易缆微已建成中试线并批量送样行业头部客户，于2025年9月发布了适用于3.2T数据中心光模块的单波400Gbps差分调制芯片，核心参数位居国际先进行列。5、公司在南孚主体稳健现金流基础上，持续构建第二增长曲线。本次投资布局光芯片领域，既能分享被投企业高成长红利，也能开展“电+光”双轮布局，有望进一步打开估值天花板。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS为1.03元、1.72元、1.91元，同比分别增长58.6%、66.2%、10.9%。参考可比公司并考虑到第二曲线估值期权，给予2026年30倍PE，目标价为51.6元，维持“增持”评级。

#风险提示：并购重组进展不及预期；新技术替代风险；原材料价格波动风险。

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