国防军工行业：转型，增长的信心－2026年度投资策略

#核心观点： 1、提出一种自下而上、以第二成长曲线为核心的新投资框架。 2、展望2026年，军转民、军贸仍为国防军工行业投资主线。 3、内装随军费稳定增长，网络信息体系建设、无人化智能化作战集群、网络空间与电磁频谱对抗、以及弹药消耗等方向或是后续建设的弹性领域。 #投资建议： 1、特种芯片：FPGA满足SDR-SCA要求；SoC+FPGA+NPU融合架构在边缘AI推理应用领域优势显著。 2、石英Q布：AI牵引高速互联技术应用，石英纤维是高频高速覆铜板的理想材料。 3、航天电子：航天电子领域龙头，受益商业航天高密度发射及低轨卫星互联网建设加速；无人机产品未来列装空间广阔。 4、新雷能：深耕高性能电源，AI需求爆发牵引服务器电源高景气，公司加码布局数据中心电源。 5、航发动力：军用航空发动机龙头，受益军民用航发迭代升级叠加维修后市场放量。 6、广东宏大：民爆矿服业务持续高景气，智能弹药军贸高端化破局空间广阔；通过收购和子公司拓展新成长曲线。 #风险提示： 1、“十五五规划”不确定性带来的未来军工投资不确定性； 2、科研型号研制进度不及预期，招标进度存在不确定性； 3、国企改革效率提升不及预期，供给侧改革的不确定性； 4、主题投资受事件、政策等驱动，持续性存在不确定性。