航空运输行业：2026年信用风险展望（2025年11月）

# 核心观点

2025年以来,我国经济运行稳中有进,居民收入平稳增长,外贸表现强韧,为航空运输行业提供了良好的发展环境。中国民用航空局、中国航空运输协会等陆续发布了航空运输行业相关规则和公约等,聚焦航空运输行业运营效益提升及国际业务市场拓展,引导航空运输企业减少恶性竞争、实现合作共赢。

?2025年以来,航空国内客货运市场稳步增长,国际客运超过2019年同期水平,国际货运在复杂多变的贸易环境中仍实现较快增长,航空运输行业整体运行平稳,需关注贸易摩擦加剧对国际货运的不利影响。

?2025年航空煤油价格波动下跌,美元兑人民币汇率走贬,航空运输企业盈利空间持续释放,需关注可持续航空燃料(SAF)强制采购对成本管控的不利影响。未来,在全球政治格局复杂多变及经济下行压力等影响下,航空公司仍将面临汇率波动风险。前期飞机采购进入交付期,老旧机型淘汰将有利于航空运输企业效益提升。

?2025年前三季度,样本航空运输企业经营业绩持续改善,均实现盈利,经营活动现金保持净流入。以三大航司为代表的航空运输企业社会责任履行情况良好,节能减排效果持续显现。样本航空运输企业整体债务负担重,债务结构仍以长期债务为主,2025年以来债券融资规模有所增长,整体融资渠道畅通。

# 投资建议

无投资建议

#风险提示

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