银行行业：流动性慢变量和长趋势－投资观察20251207

#核心观点： 1、本期观察区间为2025年12月1日至12月5日。 2、板块表现方面，银行板块整体下跌，跑输市场基准指数。 3、个股表现方面，A股与H股银行中部分个股涨跌互现。 4、银行转债方面，板块平均价格下跌，跑输转债市场基准。 5、盈利预期方面，A股银行2025年业绩增速一致预期变动轻微。 6、投资逻辑强调跨境资本回流是中长期趋势，是驱动资产偏好和流动性的关键。 7、市场对固收类资产的偏好过度，近期调整源于结构纠偏。 8、银行板块内部的结构选择，正在弱化纯股息逻辑而更注重成长逻辑。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： （1）经济表现不及预期；（2）金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期，其他非息收入表现不及预期；（5）国际经济及金融风险超预期。