比亚迪(002594):巴西工厂投产,出海稳步推进-系列点评三十一

#核心观点

1. 比亚迪7月新能源汽车批发销售34.4万辆，同比+0.6%，环比-10.0%；新能源乘用车批发销售34.1万辆，同比+0.1%，环比-9.7%。
2. 分品牌看，7月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别31.5万辆、11,365辆、14,180辆、339辆。
3. 1-7月新能源乘用车累计批发245.4万辆，同比+26.0%。
4. 7月新能源出口销量8.1万辆，同比+169.0%，环比-10.3%。
5. 比亚迪巴西乘用车工厂落成投产，后续积极布局乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼布局工厂。
6. 2025年为公司的高端化产品大年，王朝旗舰车型汉L/唐L已上市，方程豹钛7预计2025Q4上市。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年营收为9,908.1/11,889.7/13,970.4亿元，归母净利润552.0/658.1/753.3亿元，EPS 6.05/7.22/8.26元，对应2025年8月1日105.80元/股收盘价，PE分别为17/15/13倍，维持“推荐”评级。

#风险提示

汽车行业销量不及预期，新车型销量不及预期，欧盟关税影响出海销量利润。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。