芯原股份(688521):Q2业绩环比高增,AI ASIC自研趋势驱动订单加速落地-2025年中报业绩预告点评

#核心观点

1. Q2业绩高增，营收5.84亿元，环比增长49.9%，主要由知识产权授权使用费收入及量产业务收入增长带动。
2. 知识产权授权使用费收入1.87亿元，环比增长99.63%，同比增长16.97%；量产业务收入2.61亿元，环比增长79.01%，同比增长11.65%。
3. 公司在手订单30.25亿元，环比增长23%，连续七个季度保持高位，再创历史新高。
4. 一站式芯片定制业务在手订单占比近90%，预计未来研发投入占比呈下降趋势。
5. 大厂自研ASIC成行业共识，公司凭借IP储备丰富、一站式SoC设计与流片经验、先进封装技术及完善后端支持，成为本土市场少有的具备全流程能力的供应商。

#盈利预测与评级

预测公司2025-2027年营业收入30/38/47亿元，归母净利润-1.0/2.0/4.2亿元。维持“买入”评级。

#风险提示

技术授权风险，研发人员流失风险，半导体IP授权服务持续发展风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。