电力环保行业：2026年全国能源工作会议首提能源科技自立自强、全方位国际合作－周报

上周（2025.12.05-12.12）电力、环保板块周环比下跌。上证/沪深300/创业板/恒生指数环比-0.3%/-0.1%/+2.7%/-

1. 4%，A/H申万电力环比-0.1%/-1.7%，A/H申万环保环比-0.6%/-3.5%，表现弱于大盘。

评论

2026 年全国能源工作会议首提能源科技自立自强、全方位国际合作。会议紧紧围绕能源发展工作主线，继续强调能源保

供与绿色低碳转型。此外，要求加快推进能源科技自立自强，推动“人工智能+”融合，前瞻布局氢能、核能等未来能源产业；拓

展全方位国际合作，积极参与全球能源治理。我们期待2026 年作为“十五五”开局年为新一个五年计划的能源重点工作指明方

向。

11 月规上发电量同比+2.7%（vs.10 月+7.9%），水火同比增速环比放缓、新能源加快。规上火电发电量同比增长4.2%，

水电/核电/风电/光伏同比增长17.1%/4.7%/22.0%/23.4%，同比增速环比-11.5/-11.1/+0.5/+33.9/+17.5ppt。11 月规上工业增加

值同比+4.8%（vs.10 月+4.9%），或反映进入11 月，极端天气对三产、居民用电需求影响消退。1-11 月规上发电量同比

+2.4%。

云南2026 年煤电容量电价升至100%（330 元/年·千瓦）。我们预计有望缓解煤电经营压力、发挥调节性资源价值。

行业高频数据

煤价：京唐港动力煤价周内持续下探至758 元/吨，均价周环比下降4.2%。沿海/内陆日耗周同比下降3.5%/8.4%。

估值与建议

我们推荐1）自由现金流转正，开始兑现分红预期的光大环境H。2）两广电价风险充分释放的中广核电力H。3）煤价超跌

扭转火电盈利预期，推荐关注高股息标的华能国际A/H、国电电力、内蒙华电。4）绿电估值磨底但政策向好，优选消纳风险

小、量价表现更稳健的区域龙头：福能股份、中闽能源。

风险

电价降幅高于预期；用电需求不及预期