金固股份(002488):深耕车轮主业三十年,打造新材料平台型公司

#核心观点

1. 公司深耕车轮行业近30年，主营业务为钢制及组装车轮，营业收入占比约65%，产品结构正向高附加值的铌微合金低碳车轮转型。
2. 2025年前三季度，公司实现营业收入30.86亿元，同比增长6.9%；实现归母净利润0.42亿元，同比增长29.77%。毛利率稳中有升，主要得益于高毛利新产品的销量增长。
3. 铌微合金车轮兼顾轻量化与性价比，已进入产业化放量拐点。公司竞争优势包括：独创的铌微合金材料实现减重、降本、降碳；商务关系已突破国内外新能源车龙头企业并获得认可；研发人员占比常年超10%。
4. 铌微合金材料性能优越，公司正积极探索其在机器人、电动两轮车等领域的横向应用，已与鹿明机器人、九号科技等达成战略合作，有望贡献新的业绩增量。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年营业收入分别为44.3亿元、57.9亿元、72.5亿元，同比增长32.0%、30.6%、25.2%；归母净利润分别为0.7亿元、2.4亿元、4.6亿元，同比增速分别为212.1%、235.5%、90.0%。考虑到公司铌微合金产品的产能稀缺性、头部客户优势及新业务场景的潜在机遇，首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示

汽车行业需求增长不及预期的风险；铌微合金替代节奏不及预期风险；项目建设、投产节奏不及预期的风险；原材料价格波动风险；国际地缘政治风险和汇率风险；机器人产业化节奏不及预期风险。

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