国新证券-通信行业周报-20250922

通信行业市场回顾

2025 年 9 月 15 日至 9 月 19 日，通信（中信）板块上涨 1.01%，沪深300 指数下跌 0.44%，通信板块跑赢沪深 300 指数 1.46 个百分点。上周通信业区间涨幅位列中信一级行业第 8 位，在 30 个中信一级行业中表现中上。今年以来，通信行业累计上涨 65.6%，在中信一级行业中排第 1 位，表现领先。截至 9 月 19 日，中信通信行业 PE TTM 为26.04 倍，处于 33.73%的分位数。中信通信行业包括上市公司共 120 家，期间 44 家公司收涨，76 家公司收跌，总体跌多涨少。涨幅前 3 名分别为德科立、线上线下及长飞光纤，而跌幅前 3 名则分别为永鼎股份、春兴精工及高鸿股份。

周度关注：华为全联接大会

2025 年 9 月 18 日，在上海举办的华为全联接大会上（HUAWEI CONNECT 2025，9 月 18 日-9 月 20 日），华为副董事长、轮值董事长徐直军发表题为“以开创的超节点互联技术，引领 AI 基础设施新范式”的主题演讲，正式发布全球最强算力超节点和集群。围绕算力一年翻一番的节奏，华为规划了昇腾 950PR/昇腾 950DT、昇腾 960 和昇腾 970 三个系列产品，分别将于 2026 年第一季度和2026 年第四季度，以及 2027 年第四季度、2028 年第四季度上市。并发布了超节点产品 Atlas 950 SuperPoD 和 Atlas 960 SuperPoD 超节点，分别支持 8192 及 15488 张昇腾卡。基于超节点，华为同时发布了全球最强超节点集群，分别是 Atlas 950 SuperCluster 和 Atlas 960 SuperCluster，算力规模分别超过 50 万卡和达到百万卡。华为开创了超 节 点 架 构 并 开 创 了 新 型 的 互 联 协 议 ， 在会上 发 布 了 灵 衢（UnifiedBus）协议并开放灵衢 2.0 技术规范。为推动生态链发展，未来五年，华为计划每年投入 150 亿人民币的生态发展费用，1500PFLOPS 以上的开源社区算力，并投入超过 1.5 万名华为研发人员来进行生态平台的开发与支持，助力鸿蒙、鲲鹏、昇腾和华为云的产业生态发展。

投资建议

通信行业传统业务稳健发展，创新应用积极布局。经过近期行业反弹后，估值水平有所回升但仍处在较低分位数。通信企业在当前业绩增长的基础上，积极探索未来新的增长点。但上市公司内部业绩和股价分化均为明显。建议保持谨慎乐观，关注盈利增长持续，网络价值提升的运营商；受益于流量增长和算力网络的光通信公司；以及技术创新持续投入，核心竞争力突出的优质企业。

风险提示

1. 产业发展不及预期；2、技术创新进展缓慢；3、大国博弈升级。