国新证券-交运行业周报-20250402

行情综述

上周沪深 300 指数上涨 0.01%，申万交运行业指数回落 0.38%，落后大盘 0.40 个百分点，在 31 个申万一级行业中排名第 10。上周二级 细 分 行 业 中 ， 铁 路 公 路 板 块 （ +0.67% ） 、 航 空 机 场 板 块（+0/02%）、航运港口板块（-0.30%）、物流板块（-1.73%）。上周三级行业中，涨幅最大的三个板块为港口（+1.77%）、高速公路（+1.17%）和铁路运输（+1.04%）；跌幅最大的三个板块为中间产品及消费品供应链服务（-5.11%）、公交（-4.03%）和快递（- 2.69%）。个股：上周交运板块 132 家上市公司中，41 家实现上涨，涨幅前三为唐山港(+10.02%)、青岛港（+9.78%)和山东高速(+5.68%)；跌幅前三为国航远洋（-16.94%)、炬申股份（-14.91%)和海峡股份(- 12.59%)。估值：截至 2025 年 3 月 30 日，申万交运板块 PE（TTM）15.67 倍，位于近 5 年的 57.18%分位点。

投资建议

当前，全球多数航线运价连续数周持续下行，欧美四大远洋航线均下跌，以大型船舶为主的航线由于需求减弱货量不足导致运价重挫。由此，集运业正在逐步扩大减班措施。从供应端来看，2025 年开始，为提升全球竞争力、降低成本、提高效率分散风险，多数头部航运公司采取联盟策略，集中资源，并持续增加运力。从近期影响运价的因素来看，主要包括特朗普的关税政策、俄乌冲突、红海危机的后续进展以及全球贸易量需求回升情况。我们认为，随需求好转，运价中枢有望抬升。

风险提示

1. 油价大幅波动；2、人工成本大幅上涨；3、局部地区地缘关系恶化；4、政策落地不及预期；5、极端天气影响等。