鹏鼎控股(002938):泰国大力投资扩充AI产能, ”云-管-端 ”全产业链协同推进

#核心观点

1. 公司发布2026年泰国园区投资计划，投资额合计42.97亿元人民币，用于建设生产厂房及配套设施，并同步投资建设高阶HDI（含SLP）、HLC等产品产能，旨在为AI应用市场提供涵盖服务器、AI端侧产品、低轨卫星等多领域的PCB解决方案。
2. 公司持续加码算力PCB产能布局，积极推进淮安、泰国、中国台湾高雄等地新产能建设。截至2025年三季度末，公司资本开支达49.72亿元，同比增加近30亿元。公司董事会已通过淮安园区投资计划，同意投资80亿元人民币整合建设淮安产业园。
3. 2025年前三季度公司经营业绩增长，实现营业收入268.55亿元，同比增长14.34%；实现归母净利润24.07亿元，同比增长21.23%。各业务线稳健增长：通讯用板业务营收167.54亿元，同比增长6%；消费电子及计算机用板业务营收84.83亿元，同比增长23%；汽车/服务器用板及其他业务营收13.92亿元，同比增长91%。

#盈利预测与评级

预计公司2025/2026/2027年分别实现收入411.55/501.93/591.50亿元，实现归母净利润分别为45.45/57.76/67.39亿元，对应2025-2027年PE分别为24.4/19.2/16.5倍。维持“买入”评级。

#风险提示

产能扩张进度不及预期、下游景气不及预期、AI需求不及预期、PCB行业竞争加剧。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。