医药生物行业周报：2025年医保药品目录和首个商保药品目录公布251214

本周（指2025年12月8日至12日，下同）沪深300下跌0.08%，医药生物下跌1.04%，处于31个一级子行业第17位，医药子板块中，化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务本周涨跌幅分别为-0.75%、-1.85%、-1.79%、-4.26%、-2.03%、1.67%。n2025年医保药品目录公布，114种药品新增纳入医保目录，谈判/竞价成功率88%，高于2024年76%；19种药品纳入商保目录，享受多个政策优惠。

市场动态：2025年初至今（指2025年1月1日至12月12日，下同）医药板块收益率14.65%，同期沪深300收益率16.43%，医药板块跑输沪深300收益率1.77个百分点。本周沪深300下跌0.08%，医药生物下跌1.04%，处于31个一级子行业第17位，医药子板块中，医疗服务板块本周涨幅较大，化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务本周涨跌幅分别为-0.75%、-1.85%、-1.79%、-4.26%、-2.03%、1.67%。以2026年盈利预测估值来计算，目前（指2025年12月12日，下同）的医药板块估值33.0倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率为23.5倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为41%。以TTM估值计算，目前医药板块估值29.0倍PE，低于35.0倍PE的历史平均水平（指2010年1月4日至2025年12月12日的平均，下同），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为16.3%。

行业评级及投资建议：本周医药板块调整，我们认为阶段的震荡调整是较为良性的，创新药械逻辑并未发生变化。综合考虑上述因素，我们维持医药生物行业“中性”评级。

风险提示

政策扰动风险，药品质量风险，地缘风险，宏观货币政策环境不及预期的风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。