中公高科(603860):公路智能养护咨询龙头,基建运维隐形冠军-深度研究

#核心观点

公路智能养护咨询龙头。公司是我国领先的公路智能养护咨询服务商。公司实控人为交通运输部公路科学研究所,截至2025年三季度,公司第一大股东中路高科科技集团有限公司持股46.24％。公司主营公路养护决策咨询(65.36％)、路况快速检测系统开发与集成(26.13％)、公路养护分析系统开发与销售业务(6.38％)、租赁及培训(2.12％)。

业绩稳中有升,盈利能力突出。公司是A股稀缺的主营公路养护咨询的上市公司。2020-2024年,公司营业收入从1.8亿元增长至2.6亿元,归母净利润从0.35亿元增长到0.45亿元。公司业绩稳中有升。2024年公司毛利率和净利率分别为52％/17％,公司主营业务处于公路养护行业前端,利润水平相对较高。公司2024年资产负债率为14.62％,债务压力较小,资产质量较高。

公路养护市场空间广阔。根据交通部,2024年末我国公路里程为549.04万公里。其中,高速公路里程19.07万公里。从类别看,国道里程38.67万公里,省道里程41.01万公里,农村公路里程464.37万公里。我国国道和省道的路面使用寿命多介于12-15年之间,县道路面使用寿命多介于10-15年,乡村公路路面使用寿命多介于8-10年。近年我国公路养护市场投资额约3000亿元,标准养护大约需要6000亿元。我国公路里程规模庞大,未来养护空间大。

人工智能技术赋能公路养护,交通强国建设助成长。公司信息化平台覆盖公路智能养护全生命周期。公司利用人工智能技术实现路面病害自动识别、道路结构损伤智能探测及精准修复。公司道路智能养护装备行业领先,能实现路面病害自动识别、异常数据的诊断与处理等。《交通强国建设纲要》提出,到2035年,基本建成交通强国。基本形成两个"全国123出行交通圈"和"全球123快货物流圈"。公路升级和交通强国建设持续打开公路养护成长空间。

#盈利预测与评级

投资建议

我国公路运营里程规模庞大,公路养护市场前景广阔。公司采用人工智能技术辅助公路养护,有望大幅提高养护效率。公路升级和交通强国建设持续打开公路养护成长空间。预计公司2025-2027年归母净利润分别为4227万元、4961万元、5924万元,同比分别增长-5.26％、17.36％、19.40％。

对应P/E分别为47.45/40.43/33.86倍,首次覆盖,给予"谨慎推荐"评级。

#风险提示

风险提示

新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险;固定资产投资下滑的风险。