钢铁有色行业：12月高炉产能利用率有望低于去年同期水平－金属周期品高频数据周报（2025.12.8－12.14）

#核心观点： 1、12月高炉产能利用率有望低于去年同期水平。 2、流动性方面，M1与M2增速差在连续两个月回落。 3、基建和地产链条方面，高炉产能利用率连续两周低于去年同期。 4、地产竣工链条方面，钛白粉毛利润处于低位水平。 5、工业品链条方面，半钢胎开工率处于五年同期中位。 6、细分品种方面，预焙阳极价格处于2023年4月以来新高水平。 7、比价关系方面，伦敦现货金银价格周内比值创2021年7月以来新低。 8、出口链条方面，2026年起我国钢铁产品出口行为有望进一步规范。 9、估值分位方面，普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前处于历史较低分位。 #投资建议： 1、钢铁板块：工信部出台《钢铁行业规范条件（2025年版）》，并提及“推动落后产能有序退出”，认为钢铁板块的盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股的PB也有望随之修复。 #风险提示： 根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。