房地产行业：在稳市场、防风险与促转型之间寻求平衡－中央经济工作会议点评

#核心观点： 1、房地产政策基调已从“止跌回稳”转向“稳定”与“转型”并重，核心目标转向中长期风险化解与高质量发展。 2、中央层面出台大规模全国性支持政策的概率较低，“因城施策”将成为政策主旋律，政策工具转向地方层面的精细化、结构性管理。 3、政策突出“盘活存量”与“做优增量”并重，“收购存量商品房”用于保障房和推动“好房子”建设是重要抓手。 4、房地产的角色定位已从拉动经济增长转向“防风险”和“保民生”，行业风险处置仍是政策关注重点。 #投资建议： 1、短期关注“存量房收购政策”的落地节奏与规模，具备相对优质的存量资产、与地方政府关系密切的房企或率先受益。 2、中长期投资逻辑应紧扣政策转型方向，聚焦在核心城市拥有优质土储、产品力突出、符合“好房子”导向的标杆房企，以及在存量资产运营领域具备先发优势和卓越能力的开发商与运营商。 #风险提示： 政策效果不及预期风险，房企信用风险冲击市场信心、盈利能力继续下滑、销售不及预期、资产减值的风险等