银行行业：因势而谋，重构平衡－商业银行债券配置回顾与展望

#核心观点： 1、2025年银行配债回顾：财政政策积极有为，银行配债规模同比多增24%；配债节奏前低后高，结构上国有大行和城商行力度加强，农商行偏弱；资产配置上增配国债，减配同业存单。 2、2026年银行配债展望：预计银行配债需求力度或略强于今年，配置金额同比增速预计为5.4%。驱动因素包括：资产增速稳中有升、存款定期化趋势下或加配中长债、负债成本下降可能增强配债意愿。 3、行业评级：超配，评级变动为维持。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 国内经济变化风险，金融监管政策风险，信用风险暴露风险。