医药生物行业：PROTAC靶点选择的逻辑、策略与前瞻－PROTAC专题（二）

#核心观点： 1、医药板块近期呈现震荡分化、轮动加快的特征，建议把握主题轮动及底部调整机会，重点关注创新药及产业链。 2、下周建议关注三大主线：一是新版国家医保目录正式实施带来的支付端扩容及商保补充支付机会；二是创新驱动主线，关注临床进展与出海动态；三是业绩改善主线，关注CRO/CDMO、医疗器械及消费医疗等领域的确定性与反转机会。 3、PROTAC领域正从概念走向临床验证关键阶段，报告梳理了适合PROTAC药物形式的六大靶点类型及其国内布局公司。 #投资建议： 1、恒瑞医药、百济神州、信达生物、康方生物、泽璟制药、科伦博泰：产品新纳入新版国家医保目录，尤其是同时进入商保目录的公司，业绩释放预期更强。 2、药明康德、药明生物、凯莱英、泰格医药、昭衍新药：CRO/CDMO板块业绩已出现明显改善，受益于新分子领域研发热情及海外投融资环境边际回暖，可关注新签订单增长强劲的龙头企业。 3、以岭药业、济川药业、益丰药房、鱼跃医疗、联影医疗：医疗器械与消费医疗部分领域呈现复苏或反转迹象，具备估值修复潜力。 4、海创药业、苑东生物、益方生物：受PROTAC领域相关数据读出映射，近期股价表现突出。 5、领泰生物、华东医药、贝达药业、药明康德、百济神州、科伦博泰、中国生物制药、海思科、和正医药、和径医药、康辰药业、石药集团、艾力斯、齐鲁制药、海拓药业、晶泰科技、一品红、先声药业：在PROTAC不同靶点类型领域有所布局。 #风险提示：临床结果不及预期，商业化不及预期，政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。