农林牧渔行业：白羽鸡景气改善，慢速黄羽鸡盈利向好－禽养殖2025年11月跟踪报告

#核心观点： 1、白羽鸡方面，11月鸡苗价格环比上涨，毛鸡及鸡产品价格亦小幅回暖，养殖端亏损收窄。养殖成本因季节性因素略有回升。基于春节前出栏窗口，养殖端补栏积极性较高，支撑苗价景气。年初以来海外引种量下滑及种鸡性能下降，预计将导致优质父母代及后续商品代鸡苗供给偏紧，看好种禽端景气。 2、黄羽鸡方面，11月价格走势分化，慢速鸡价格环比上涨，快速鸡价格环比下跌。冬季家庭消费改善，养殖端整体仍维持较好盈利。行业供给相对充足，需求承接有限致价格持续磨底。上半年部分养殖主体持续亏损带动产能去化，供给收缩为2026年鸡价上涨奠定基础。头部企业养殖成本已降至低位，后续鸡价回暖有望释放盈利弹性。 3、行业展望：白羽鸡种禽端景气可期；黄羽鸡因供给收缩及成本处于低位，2026年或有较好盈利。 #投资建议： 1、圣农发展：重点推荐。 2、立华股份：重点推荐。 3、德康农牧：重点推荐。 #风险提示： 鸡价波动超预期；上市公司销量及成本表现不及预期；突发大规模不可控疫病；饲料原料价格波动超预期；重大食品安全事件