环保行业：2025M10新能源环卫装备渗透率达25.9％，看好其在降碳政策下的发展

#核心观点： 1、2025年1-10月环卫装备行业景气度回升，整体销量同比增长7.3%，新能源环卫装备销量同比增长66.6%，渗透率加速提升至约18.5%，10月单月渗透率达25.9%。 2、新能源环卫装备加速增长主要得益于地方政府化债推进、电池成本下行提升经济性，以及公共领域车辆新能源化政策加速。 3、行业整体竞争格局中，头部企业市占率同比略有下降，但2025年下半年头部竞争出现边际放缓迹象。 4、新能源环卫装备竞争格局优于传统装备，市场集中度更高，盈峰环境在新能源领域市占率保持领先。 5、公共领域车辆全面电动化试点城市的新能源环卫装备渗透率（约27.7%）显著高于全国平均水平，部分城市进展迅速。 6、在“十五五”阶段以降碳为核心的政策导向下，新能源环卫装备作为兼具降碳与减污优势的刚需品，预计渗透率与经济性将持续提升。 #投资建议： 1、盈峰环境：环卫装备整体及新能源环卫装备市占率均保持行业领先，竞争力持续领先。 2、福龙马：在环卫装备整体及新能源领域均占有一定市场份额。 3、宇通重工：新能源环卫装备市占率在2025年有所下滑，但第二季度起有所恢复。 #风险提示： 1、政策推进进度低于预期； 2、新能源装备竞争格局恶化； 3、化债进度低预期； 4、新能源渗透率波动较大风险。