军工行业：激浊扬清，周观军工－第103期，报表端与持仓端边际改善可期250126

01 国防军工板块24Q4持仓配置与超配比例连续两季修复

2024Q4主动基金军工重仓市值390.67亿元，重仓配置比例约2.75%。选取普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金，统计长江一级行业重仓持股情况，截止至24Q4末，主动公募基金重仓长江国防军工行业标的390.67亿元，重仓比例为2.75%，环比提升0.06pcts。

2024Q4国防军工板块超配比例0.39%，居所有32个长江一级行业的第8位。截至2024Q4，国防军工板块基金超配比例为0.39%，环比降低0.04pcts，连续三个季度实现板块超配➢02 公募基金持续加仓国有军工企业，国企比较优势凸出图：国有军工企业基金持仓情况

截至2024年Q4，国有军工企业基金持仓市值为330.57亿元，环比减少8.16%，同比增加224.01%；国有军工企业持仓市值占比为84.62%，环比降低0.76pcts，主动公募基金基金军工持仓偏好进一步向国有企业倾斜。

2024Q3军工国有与民营企业绩差异持续扩大，或为公募配置持续偏好军工国企主要原因。自21Q3以来国有企业单季度业绩增速持续高于民营企业，直至2023Q3民参军企业业绩才有补偿性回升，24Q3国有/民营军工企业单季度业绩同比增速分别为-30%/-64%， 国/民企业绩增速差距进一步拉大，国有军工企业业绩持续性强、稳定性高的比较优势进一步强化 。