银行业专题研究：2026年银行金市兑现浮盈压力如何？251213

2026 年，银行金市依然面临“配置利差薄，资本利得弱”的困境，卖老券兑现浮盈诉求或将延续，但力度可能较 2025 年边际下降。理由如下：

第一，2026 年银行 NIM 压力较小，利息收入压力有所缓解，对金市“诉求”边际下降。

对于贷款收益率而言，下行压力主要源自三个方面

一是 LPR 重定价。2025 年 1Y 和 5YLPR 仅下调 10bp，即 2026 年重定价压力较小。二是贷款到期续作。目前存量贷款与新发放贷款存在一定利差，贷款到期后，按照新发放利率续作，会对 2026 年贷款收益率造成一定负向影响。

三是点差调整。当前贷款供求矛盾较小，在自律机制约束下，银行降价促投放动力不强，央行也弱化了对于规模的诉求，LPR 点差运行较为稳定，使得新发放贷款利率运行具备稳定基础。因此，2026 年银行贷款收益率下行幅度有望明显放缓，预计贷款收益率降幅在 20-25bp 区间。对于存款成本率而言，2026 年有望延续改善步伐。这是因为，2026 年仍有大量 2023 年 3Y定期存款到期，这些存款的吸收，均为 2024 年手工补息整改之前实现的，利率较高，一旦到期无论是按照新的存款利率续作，还是脱媒导致银行吸收同业负债，均可改善负债成本。测算结果显示，2026 年银行负债成本率改善幅度在 20bp 左右。

综上所述，2026 年银行息差压力有望显著下降，将缓释明年银行存贷板块收入增长压力，对金市“诉求”边际下降。

第二，2025 年中小银行金市业务表现相对疲弱，金市收入形成低基数，有助于降低 2026 年考核压力。

由于中小银行对金市业务的依赖程度较高、债券投资中交易盘占比偏高，在今年债券市场表现不佳时，所受到的冲击也相较于国有大行更大。数据显示，2025 年前三季度，国有大行、股份制银行、城商行、农商行净其他非息收入分别同比增长 23.9%、-12.1%、-11.7%、-1.6%，中小银行表现明显弱于往年同期。

银行财会在制定来年收入目标时，会参考过去几年、尤其是上一年的实际达成情况，以确保目标连续、可实现。今年中小银行金市业务表现不佳，不排除与金市有意压低盈利基数、为来年完成考核预留空间有关。

对于中小银行而言，今年金市收入负增长所形成的低基数，大概率会降低明年目标增速的压力，进而降低兑现浮盈压力。

第三，中小银行“子弹”充裕程度不如大行，兑现浮盈能力边际下降。一方面，中小银行债券体量远不及国有大行。上市银行数据显示，2025Q3 末，国有大行、股份制银行、城商行、农商行债券投资规模分别约为 64.6、22.6、12.4、1.9 万亿。即便考虑非上市中小银行，预计其体量规模也明显不如国有大行。

另一方面，中小银行债券久期偏短，高利率长债持仓不及国有大行。2024 年广谱利率快速单边下行之前，由于历史配置成本偏低、持仓久期长，银行配置盘积累了丰厚的浮盈。对于配置盘占比更高的国有大行而言，浮盈积累的优势更加突出。中小银行则不然，兑现浮盈的能力、持续性相对偏弱。数据显示，2025Q2 末，国有大行、股份制、城商行、农商行债券投资久期分别为 5.44、4.84、4.85、4.47 年。

综上所述，在息差压力缓解、考核压力下降、中小银行存量老券“子弹”不足等因素影响下，预计 2026 年银行兑现浮盈诉求边际下降。但若序时完成进度不佳，不排除仍会出现兑现浮盈需求上升的情况。

风险提示

央行超预期降息、净息差加速下行、兑现浮盈压力加大、测算具有主观性。