非金属建材行业：降息继续利好非洲出海，AI材料下游高频变化尚未定调－周观点

#核心观点： 1、2025年中央政治局会议将“坚持内需，建设强大国内市场”列为首要任务，相关具体措施（如城乡居民增收计划、整治“内卷式”竞争、加紧拖欠企业账款）有助于解决建材行业面临的下游需求、竞争及应收款问题，利好板块长期发展。 2、美联储再次降息，通过缓解非洲国家外债压力、降低融资成本、提振本币需求及大宗商品价格等路径，对非洲经济产生积极影响。部分非洲国家货币已结束贬值、通胀率下降，出海非洲是重点推荐方向。 3、AI新材料领域变化高频，建议采取“以稳应变”思路。中材科技在AI电子布领域产品线齐全（“材料超市”），能更好应对下游快速变化；铜冠铜箔作为国产AI铜箔领跑者，技术获认可并批量供货，其技术积累和低负债是优势，且铜箔升级趋势更明确。此外，两家公司的锂电相关业务（锂电隔膜、锂电铜箔）出现行业性改善。 #投资建议： 1、中材科技：在AI电子布领域定位“大满贯”/“材料超市”，产品品类多（涵盖low-dk一代/二代/cte布、Q布等），能更好应对下游客户（如谷歌、英伟达）对材料升级的不同需求，安全性更高。其锂电隔膜业务也出现行业性改善。 2、铜冠铜箔：是国产AI铜箔领跑者，自主研发技术获海外供应链认可并已批量供货。在国产替代和份额扩大过程中，其技术实力和成本是关键优势，低负债率为其“领跑者”定位护航。铜箔升级方向趋势明确。其锂电铜箔业务出现行业性改善。 #风险提示： PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。