银行行业：信贷仍弱反映稳内需必要性，M1延续回落－2025年11月金融数据点评

#核心观点： 1、2025年11月金融数据显示信贷增长预期内放缓，社融增速边际平稳，M1增速延续回落。 2、信贷放缓反映需求偏弱，银行主动为来年“开门红”储备资源，票据融资阶段性补位。零售需求继续承压。 3、社融方面，企业债发行提速和表外融资支撑对冲了政府债及信贷的拖累。 4、展望2026年，在“适度宽松的货币政策”和“继续实施更加积极的财政政策”定调下，叠加央行支持银行稳定净息差，预计行业息差或将企稳回升，带动营收改善。 5、投资评级为“看好”。 #投资建议： 1、龙头银行（国有行+招行）作为估值中枢抬升的基础，相对滞涨、破净的国有大行明年或迎来估值修复。 2、底部股份行：兴业银行、中信银行。 3、优质城商行：重庆银行、苏州银行、江苏银行。 #风险提示： 稳增长政策成效低于预期，经济修复节奏低于预期；平台降息扰动、息差企稳进程不及预期；尾部不良风险加速暴露