社会服务行业：酒店价格回正，REITs助力文旅资产盘活提速－专题报告十一

#核心观点： 1、居民消费温和修复，服务价格涨幅高于消费品，旅游相关价格表现相对占优，对价格支撑具有韧性。 2、酒店行业在传统淡季需求回落，但价格端展现较强韧性，平均房价同比维持正增长，行业修复逻辑转向价格稳定与结构优化驱动。 3、REITs扩围落地，明确将文化旅游基础设施、消费基础设施等纳入范围，为景区、酒店等服务业资产提供了清晰的证券化路径，有助于盘活存量资产、改善资产负债结构。 #投资建议： 1、旅游景区：三峡旅游、峨眉山、九华旅游、长白山。 2、会展及体育赛事：兰生股份、力盛体育、米奥会展。 3、人服：北京人力、科锐国际。 4、酒店：首旅酒店、华住、亚朵。 5、免税：中国中免、珠免集团。 #风险提示： 市场需求具有不确定性，行业竞争加剧，宏观经济波动。