贵州茅台(600519):量价调控思路清晰,长期韧性值得信赖

#核心观点：1、公司召开经销商会议，传达2026年经销渠道战略及产品、渠道调整思路。2、推出“控量政策”，短期停止12月计划外发货及不提前打款以稳定市场；中期聚焦茅台1935、飞天茅台、精品茅台三大核心单品增量，并缩减非标产品配额，实行市场化运作以需定供。3、“十五五”规划定调“积极、科学、理性”，将围绕私域生活场景构建产品体系，并加快推进防伪体系建设。4、公司正通过创新消费场景、丰富零售业态、下调价格体系等多维改革应对行业挑战，推动营销方式转型。

#盈利预测与评级：调整2025-2027年归母净利润预测为902亿元、910亿元、929亿元，同比分别增长4.5%、下降1.0%、增长2.0%。维持“买入”评级。

#风险提示：高档消费不及预期，场景企稳不及预期，白酒价格波动过大。

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