兴发集团(600141):磷酸铁锂景气度提升,深度绑定大客户新能源板块放量

#核心观点：1、兴发集团全资子公司与青海弗迪签署协议，受托加工8万吨/年磷酸铁锂产品，协议期限2年并可续约1年。2、青海弗迪系比亚迪全资孙公司，协议表明公司生产技术获头部客户认定，有望建立长期合作。3、公司已构建“磷矿石-磷酸-磷酸铁-磷酸铁锂”完整产业链，现有磷酸铁产能10万吨/年，磷酸铁锂8万吨/年，成本与协同优势显著。4、公司磷酸铁产品自3月起满产满销，磷酸铁锂自6月起实现千吨级稳定供货，产能利用率持续提升。5、此次合作有望促进后续与其他头部企业合作，推动新能源板块快速放量。6、四季度以来磷酸铁锂价格触底反弹，从10月的约35000元/吨上涨至41200元/吨，价格修复将提升公司新能源板块盈利水平。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.25、20.78、23.66亿元，对应PE分别为19、17、15倍。维持“买入”评级。

#风险提示：（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；（2）产能建设进度不及预期；（3）项目投产进度不及预期。

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