有色金属行业：供给主导的有色金属牛市，正在进行时

#核心观点： 1、美联储12月议息会议兑现降息并启动购债计划，鸽派行动推动美元计价有色金属普遍上行。 2、由供给定价的基本金属牛市正在进行。美国市场对非美地区的货物虹吸导致全球其他地区供应紧张，结构性牛市逻辑持续演绎。 3、铜：美国虹吸造就的结构性牛市持续，全球铜价不断刷新历史新高，挤仓已实质性发生，价格上方仍有空间。 4、铝：供应紧俏驱动铝价，下游消费尚未受到抑制，库存保持去化。全球电解铝供需平衡脆弱，价格向上成为阻力最小的方向。 5、工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定。金融属性上，美联储已开启降息周期；商品属性上，全球铜铝库存处于相对低位，中国经济复苏可期叠加新能源行业拉动，需求增长将有所好转。 6、维持行业“强于大市”评级。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。 2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。 3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。