有色金属行业：美非农就业预冷，降息预期升温推升贵金属价格

#核心观点： 1、黄金：美非农就业数据低于预期，市场降息预期升温，推动贵金属价格修复。中长期看，黄金长期走牛格局未逆转。 2、工业金属： - 铜：库存搬运逻辑逆转，铜价短期重归需求驱动。关税缓和与反内卷预期带来宏观偏乐观情绪，铜价底部有支撑。 - 铝：供给端产能增减不一，需求端受政策提振预期影响，短期铝价震荡运行。 3、能源金属： - 锂：碳酸锂价格回落，供应减少转为去库，短期锂价震荡运行。 - 金属硅：供需双增基本面未见明显改善，预计价格区间震荡为主。 #投资建议： 1、黄金：兴业银锡、盛达资源、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业。 2、工业金属：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥。 3、能源金属：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁。 #风险提示： 全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等