银行行业：有效信贷需求仍显疲态，存款搬家放缓－2025年11月金融数据点评

#核心观点： 1、11月社融同比多增，存量增速环比持平，但政府债、人民币贷款对增量的贡献延续偏弱，企业债、表外融资的拉动作用提升。 2、实体部门有效信贷需求仍显疲态，居民部门信贷需求疲弱，企业中长期贷款延续偏弱状态。 3、M1、M2增速有所下行，存款搬家现象放缓。 4、维持银行行业“推荐”评级。 #投资建议： 1、工商银行（601398） 2、农业银行（601288） 3、邮储银行（601658） 4、江苏银行（600919） 5、杭州银行（600926） 6、招商银行（600036） #风险提示： 经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行， NIM 承压风险；关税冲击，需求走弱风险。