食品饮料行业：中央经济工作会议明确“坚持内需主导”，头部酒企加码控价－周报

#核心观点： 1、白酒行业：贵州茅台近期市场工作会议明确了非标茅台酒2026年市场策略，并实施控货稳价措施，推动飞天茅台批价回升。中央经济工作会议强调内需主导，预计“反内卷”政策将改善企业ROE，进而传导至消费端。当前市场对白酒景气度预期处于低位，板块下行风险可控，具备安全边际。 2、啤酒行业：需求场景大众化，现饮需求稳步修复，酒企加码非即饮渠道及多元化发展。行业业绩置信度与股息水平较高。 3、黄酒行业：前期有提价催化，头部品牌趋同性提价有望改善竞争格局，临近旺季存在边际催化。 4、休闲零食行业：受益于渠道扩张与产品推新，板块维持高景气。健康化品类（如魔芋、燕麦、坚果）具备成长逻辑，小企业凭借灵活渠道拓展具备优势。 5、软饮料行业：处于销售淡季，渠道库存低位。行业内部结构性分化，龙头企业经营稳健，积极开发第二曲线，小企业承压。 6、调味品行业：餐饮需求待春节检验，居民端需求平稳。板块估值充分调整，部分企业动销加速、库存减轻，具备估值修复弹性。 #投资建议： 1、白酒：推荐品牌力突出、护城河深厚的高端酒（贵州茅台、五粮液），渠道势能上行的山西汾酒，受益于大众需求韧性的稳健区域龙头。关注顺周期弹性标的（如古井贡酒、泸州老窖）及有新产品、新渠道催化的弹性酒企（如珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等）。 2、啤酒：建议持续关注。 3、休闲零食：持续推荐盐津铺子、卫龙美味，关注甘源食品、劲仔食品的新渠道进展。 4、软饮料：看好龙头企业平台化能力，关注东鹏饮料、农夫山泉回调机会，及百润股份新品动销表现。 5、调味品：推荐Q3触底改善且餐饮关联度较高的颐海国际，以及具备出海红利和成本下行逻辑的安琪酵母，建议关注千禾味业的困境反转。 #风险提示： 宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。