家电行业：26年家电国补有望延续，11月线上需求有所承压－周报20251213

#核心观点： 1、2026年家电“国补”政策有望延续，政策重点从短期需求修复转向“稳需求+调结构”的中长期工具，对一级能效和中高端产品形成倾斜。 2、2025年11月家电线上渠道零售额与零售量同比双降，整体均价同比微增，促销让利与结构升级并存。 3、本周家电板块表现相对抗跌，但原材料价格结构性分化，对不同环节成本影响存在差异。 4、房地产数据仍处调整区间，对家电中长期需求形成压制，但边际下行斜率有所收缓。 5、细分板块景气度判断为：白色家电、黑色家电、扫地机略有承压，厨卫电器底部企稳。 #投资建议： 1、海信视像：推荐。 2、美的集团：推荐。 3、海尔智家：推荐。 4、TCL电子：推荐。 #风险提示： 内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。