农林牧渔行业：11月猪企出栏延续放量去库－周报（20251208－20251214）

#核心观点： 1、生猪养殖行业产能去化加速，当前猪价现实与预期双弱，叠加政策驱动，行业基本处于全面亏损阶段。 2、肥猪与仔猪价格同处低位，参考历史经验，行业大概率开启市场化去产能，政策端也在持续强化对头部集团场产能的限制，两者叠加下，行业去产能有望持续兑现，助力猪价长期上涨。 3、11月上市猪企出栏量维持高位，出栏价格环比小幅回升但同比仍下跌，出栏均重普遍下降，显示去库存加速。 4、天然橡胶方面，国内补库加速，但本轮补库周期力度有限。 #投资建议： 1、生猪养殖板块：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)。 2、后周期板块：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)。 3、种植链：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，未评级)、隆平高科(000998，未评级)。 4、宠物板块：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)。 #风险提示： 畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。