华创证券-电力设备行业周报：对美基本无风险敞口，关注内需电网配置机会-20250408

关注内需电网板块的配置机会。电网板块对美国出口比例低，风险敞口小且不依赖海外供应链；电网板块具备逆周期调节属性，电网工程投资增速历史上与GDP 增速呈明显负相关，同时能源转型驱动电网持续加大投资，25Q1 电网投资同增 27.7%，实现开门红，在美加征关税背景下，电网板块具备避险与成长双重属性，配置价值凸显。

本周电新板块下跌 1.39%，全行业排名 24 名，跑输沪深 300 指数。根据中信行业指数，本周电力设备及新能源板块下跌 1.39%，在全行业 30 个行业板块中排名第 24 位；同期沪深 300 指数下跌 0.66%，电新板块跑输沪深 300 指数0.73pcts。电力设备相关板块中，本周电力电子及自动化板块+0.31%、输变电设备板块+0.31%、配电设备板块-1.33%。

电力设备行业产业跟踪

国内：截至 2025 年 2 月，国内 1-2 月累计电源工程投资完成额 753 亿元，累计同比-1.1%；1-2 月累计电网工程投资完成额 436 亿元，累计同比增长 33.3%。

变压器出口：2025 年 2 月，国内 2 月当月出口变压器（含零件）金额 563.4百万美元，同比增长 41.49%，环比-26.75%，当月年度累计出口 1332.4 百万美元，累计同比增长 42.42%。

上市公司重要公告： 杭州柯林、神马电力、金盘科技发布 2024 年报，华菱线缆发布中标公告。

行业重要动态：发改委要求加快提升配电网综合承载能力和柔性智能调控能力。

投资建议

在全球“再电气化”进程提速过程中，电力设备目前仍处于海内外与网内外需求共振阶段，预计 2025 年电力设备总量投资增速维持高位，结构上仍会存在一些亮点，建议关注：

1. 内需-特高压（开关、GIL）：建议关注平高电气、中国西电、长高电新、思源电气、安靠智电；
2. 内需-特高压（柔直）：许继电气、国电南瑞、、时代电气、赛晶科技
3. 内需-配网智能化：建议关注东方电子、国能日新、泽宇智能、安科瑞；
4. 非美出海：建议关注三星医疗、海兴电力、科润智控、金杯电工、华明装备；

风险提示

电网投资强度不及预期；电网工程开工进度不及预期；贸易壁垒导致电力设备出海不及预期等。