房地产及建材行业：中央经济工作会议提出着力稳定房地产市场，新一轮政策出台预期提升－双周报（2025／11／28－2025／12／11）

#核心观点： 1、房地产行业：一线城市二手房成交回暖，11月成交量创7个月新高，环比增长20%。但市场分化持续，低线城市成交低迷。中央经济工作会议提出稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，并鼓励收购存量商品房用于保障房。行业基本面仍处“磨底”阶段，未来政策出台及基本面站稳回升将主导板块走势。中长期看，行业将转向“品质、服务、可持续”，并发展城市更新。看好经营稳健的头部央国企及聚焦一二线城市的区域龙头。 2、建材行业：政策推动行业稳增长，首次将“盈利水平有效提升”设为核心目标。绿色建材营收目标2026年超3000亿元。 3、水泥：产能置换政策严格执行，推动产能结构升级，累计退出熟料产能超8359万吨。超产治理窗口期接近尾声，预计行业无序竞争减少，价格中枢将系统性抬升。需求端受城中村改造、保障房建设及基建项目支撑。行业盈利能力修复，龙头企业现金流改善。 4、浮法玻璃：供应维持高位，需求受房地产影响，价格下跌，库存压力增加。政策严禁新增产能并推动落后产能退出，“反内卷”政策逐步落地，部分区域产线冷修带动短期供应收缩。短期承压，政策与技术驱动长期改善。 5、光伏玻璃：短期供需矛盾仍存，价格承压。中期技术迭代与政策引导将推动行业格局优化，头部企业有望率先盈利修复。长期在“双碳”目标下，需求增长明确。 6、玻纤：“反内卷”机制落地，头部企业通过集体复价、产能自律遏制价格无序竞争，价格稳步回升。需求正从传统建材向新能源（风电+新能源汽车）与高端电子纱等新兴领域迁移。 7、消费建材：绿色建材获政策重点支持，二手房成交回暖及存量房翻新利好需求。“反内卷”政策落地，部分企业提价，价格触底信号明确。防水、涂料等领域供给退出较多，龙头份额提升，行业盈利修复。 #投资建议： 1、保利发展（600048） 2、滨江集团（002244） 3、招商蛇口（001979） 4、海螺水泥（600585） 5、塔牌集团（002233） 6、华新建材（600801） 7、中国巨石（600176） 8、北新建材（000786） 9、兔宝宝（002043） 10、三棵树（603737） #风险提示： 房地产优化政策出台低于预期，“房住不炒”持续提及，地方政府救市政策落实及成效不足；楼市销售持续低迷，销售数据不理想，开发商对后市较为悲观，开发投资持续走低；利率下调不及预期，房企资金链改善缓慢，融资仍然受阻，暴雷现象持续出现；失业率及降薪情况攀升，带来购房需求及信心不足；行业新投产能超预期，“内卷式”恶性竞争持续；原材料成本上涨过快，而建材产品价格承压。