今创集团(603680):轨交景气度持续提升,布局商业航天着眼未来

#核心观点： 1、公司主营业务为轨道交通车辆配套产品的研发、生产、销售及服务，是轨道交通内装龙头。 2、轨道交通行业景气度持续提升。根据“十四五”规划，到2025年我国铁路营业里程要达到16.5万公里。截至2024年末，全国铁路营业里程达16.2万公里。2025年国铁集团已发布2批共计278组动车组招标，超2024年全年265组数量。依据《新时代交通强国铁路先行规划纲要》，到2035年我国铁路营业里程要达20万公里。 3、公司2025年前三季度实现营收35.16亿元，同比增长15.66%；归母净利润4.93亿元，同比增长67.79%。其中，2025年上半年归母净利润3.67亿元，同比增长149.29%。单三季度营收10.04亿元，同比下降6.86%；归母净利润1.25亿元，同比下降12.29%。业绩波动主要受去年同期高基数、季度交付节奏、处置部分子公司资产及计提减值损失增加等因素影响。 4、公司优化资产聚焦主业，2024年出售印度3C公司主要资产并计提减值准备。2025年10月成立常州今创航空航天产业投资有限公司，计划布局商业航空航天产业链，有望打造第二增长曲线。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年公司收入分别为55.7亿元、62.23亿元、68.37亿元，归母净利润分别为5.79亿元、6.67亿元、7.37亿元。给予公司2026年18倍PE，对应目标价格15.32元，首次覆盖，予以“买入-A”投资评级。 #风险提示： 行业建设不及预期风险、市场竞争加剧风险、新业务拓展不及预期风险。