通信行业：AI算力的闭环－周报

#核心观点： 1、海外云厂商（谷歌、Meta、微软）全面大幅上调资本开支，主要用于AI基础设施和服务器投资，验证AI产业高景气度。 2、AI算力基建正从“投入期”迈向“收获期”，市场低估了海外算力基建的长期成长性和确定性。 3、海外云厂商构建了从芯片、框架到模型和应用的完整生态，形成“算力投入→商业变现→再投资”的正向循环。 4、国内AI算力产业链在加速追赶，但受制于芯片供应和生态短板，短期仍以结构性机会为主。 #投资建议： 1、算力产业链相关企业：光模块行业龙头中际旭创、新易盛等。 2、光器件“一大四小”：天孚通信+仕佳光子/太辰光/博创科技/德科立。 3、国产算力产业链：液冷环节如英维克、东阳光等。 4、其他建议关注：光通信、铜链接、算力设备、液冷、边缘算力承载平台、卫星通信、IDC、母线、数据要素等相关企业。 #风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。