轻工制造行业：英美烟草，新型烟草盈利修复，HNB产品Hilo表态积极
这篇研报讲什么？
摘要原文摘录#核心观点： 1、英美烟草2025上半年收入120.69亿英镑（同比-2.2%，固定汇率下+1.8%），新型烟草收入占比13.7%（同比+0.3pct）。 2、新型烟草调整后毛利率增长2.5ppts至59.6%，未来有望持续驱动盈利能力提升。 3、公司预计2025年全球烟草市场销量下滑2%，自身增长1%-2%，新型烟草有望实现中个位数增长。 4、分产品看：…
研究对象农林牧渔
发布机构信达证券
分析师姜文镪
发布日期2025-08-03
原始报告提供原始报告入口
机构观点归属信达证券，研报雷达仅作摘要整理与机构观点聚合。以下为研报摘要原文摘录，内容以原始报告为准。
研究对象农林牧渔
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研报摘要
摘要原文以原始报告为准
#核心观点： 1、英美烟草2025上半年收入120.69亿英镑（同比-2.2%，固定汇率下+1.8%），新型烟草收入占比13.7%（同比+0.3pct）。 2、新型烟草调整后毛利率增长2.5ppts至59.6%，未来有望持续驱动盈利能力提升。 3、公司预计2025年全球烟草市场销量下滑2%，自身增长1%-2%，新型烟草有望实现中个位数增长。 4、分产品看：雾化产品受美国市场承压，欧洲市场重返增长；HNB新品HILO试点成功；口含烟在美国市场高速增长。 #投资建议： 1、思摩尔国际：行业核心解决方案供应商。 2、中烟香港：承载中国新型烟草出海。 3、仙鹤股份：HNB产业核心供应商。 4、盈趣科技：HNB产业核心供应商。 #风险提示： 全球监管趋严，产品推广不及预期，市场竞争加剧
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