军工行业：国家航天局设立商业航天司，关注商业航天投资机会－周报251130

板块回顾：上周申万国防军工指数上涨 2.85%，上证指数上涨 1.40%，深证成指上涨 3.56%，创业板指数上涨 4.54%，沪深 300 指数上涨 1.64%，国防军工板块涨幅在 31 个申万一级行业中排名第 14。截至周五收盘，申万国防军工板块 PE(TTM)为 77.60 倍，各子板块中航天装备为 305.61倍，航空装备为 77.82 倍，地面兵装为 137.96 倍，航海装备为 40.68 倍，军工电子为 106.55 倍。国家航天局设立商业航天司，持续推动商业航天高质量发展。国家航天局已于近期设立商业航天司，相关业务正在逐步开展，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构，未来将持续推动我国商业航天高质量发展，产业链有望全线受益。此外，国家航天局近日公布推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027 年），提出将商业航天纳入国家航天发展总体布局，加快形成航天新质生产力，实现航天发展效能整体提升，有力支撑航天强国建设。这项计划明确，到 2027 年，商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大，创新创造活力显著增强，资源能力实现统筹建设和高效利用，行业治理能力显著提升，基本实现商业航天高质量发展。持续关注低空经济产业发展机会。11 月 26 日，浙江省杭州市余杭民用无人机试飞运行基地获民航华东地区管理局正式授 001 号牌照并开启试运行，这是浙江省第一个无人机试飞运行基地。11 月 27 日，沃飞长空宣布完成数亿元人民币 C 轮融资。融资资金将重点投入适航取证、量产能力建设和商业化试点探索等三个方面。我们认为低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，行业蓄势待发，值得重视。国防军工板块具备长期成长确定性。2025 年作为“十四五”收官之年，十四五期间受行业影响的积压订单执行，推动军工企业收入和利润增长。2026 年作为“十五五”开官之年，一方面将延续完成“十四五”积压订单，另一方面“十五五”新规划将下达新订单，订单的持续释放将带动军工行业景气度向好。2025 年 10 月，四中全会通过“十五五”规划建议，强调推进国家安全体系现代化、确保如期实现 2027 年建军百年目标。新订单方向，关注主战装备（军机、导弹）和新域新质领域。本周重点推荐：1）下游主机厂方向：中航成飞、洪都航空、中航沈飞、中航西飞；2）军工新科技：联创光电、光启技术、中简科技；3）水下装备：亚星锚链、中科海讯、长盈通；4）导弹产业链：菲利华、国科军工、中兵红箭；5）军品钛材：西部超导；6）电子元器件：鸿远电子、航天电器；7）激光武器：锐科激光；8）军贸：国睿科技、航天南湖。风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。