世纪互联(VNET.O)24Q4及全年营收、EBITDA超预期,25年将迎交付大年250317

事件：2025年3月12日，公司发布《2024年第四季度财报》，24Q4公司实现营收22.5亿元（yoy+18.3%）、经调整EBITDA达7.2亿元（yoy+63.8%、qoq+21.3%），经调整EBITDA率达32.1%（yoy+8.9pct、qoq+4.1pct）。

24Q4财报核心要点：1）24Q4、24年全年营收、经调整EBITDA增长超预期，24Q4、25Q1新签多笔互联网、云计算厂商订单超预期（24Q4&25Q1新签订单252.5MW，24Q1-Q3分别新签19MW/235MW/84MW）。2）24Q4基地型IDC订单价格基本保持平稳，城市型IDC MRR同环比小幅微增，随着单体数据中心IT容量扩张，单kW造价逐步下降，后续EBITDA率有望持续上行。3）25年公司根据订单需求情况高Capex投入（23-24年Capex分别为35.8亿元/49.8亿元，25年预计投入100-120亿元），彰显发展信心，预计25年营收同比增长10%-13%、经调整EBITDA同比增长15%-18%，25年单年交付量达400-450MW（yoy+161%-194%）。

24Q4及24年全年营收、经调整EBITDA增长超预期。

营收方面：1）24Q4公司实现营收22.5亿元（yoy+18.3%，超一致预期yoy+8.7%，且较24Q3 yoy+12.4%增速持续提升），主要得益于基地型IDC业务快速增长；2）24年全年公司实现营收82.6亿元（yoy+11.4%，超一致预期yoy+9.2%与公司此前指引81亿元上限）。

经调整EBITDA方面：1）24Q4公司经调整EBITDA 7.2亿元（yoy+63.8%，超一致预期yoy+56.7%）；2）24年全年经调整EBITDA 24.3亿元（yoy+19.1%，超一致预期yoy+11.3%），剔除一次性处置收益后全年同比增长14.9%。经调整EBITDA率方面：24Q4经调整EBITDA率达32.1%（yoy+8.9pct、qoq+4.1pct）；24年全年经调整EBITDA率达29.4%（yoy+1.9pct），盈利能力不断强化。

基地型IDC业务营收创历史新高，24Q4、25Q1再获多笔互联网客户大单。营收、运营容量与上架率方面：24Q4公司基地型IDC业务实现营收6.6亿元（yoy+125.4%），截至24Q4末，在运营容量达486MW（yoy+46.4%，较24Q3增长127MW）、上架容量达353MW（yoy+61.2%，较24Q3增长73MW），上架率达72.6%（yoy+6.8pct，客户上架周期由过往24个月缩短至6-12个月）。

新增重点客户订单方面：24Q4公司在长三角地区获互联网客户32MW订单、在乌兰察布地区获互联网客户100MW订单（预计25Q4交付28MW）；25Q1公司在乌兰察布地区获头部云计算客户55MW订单，并与常高新集团共同获得互联网客户64MW订单（对应Capex不计入公司资产负债表，拓展客户的同时降低对于自身资产负债表的影响）。

基地型IDC在建与储备方面：1）24Q4末公司基地型IDC在建容量达406MW，较24Q3增长109MW；2）24Q4末公司批发型待建容量达608MW，较24Q3增长118MW，其中远期储备容量增长44MW，全面支持公司长期发展。

城市型IDC MRR同环比小幅微增，公司持续推进高电机柜改造以满足DeepSeek浪潮下多行业客户推理需求。

营收、机柜数与上架率方面：24Q4公司城市型IDC实现营收9.7亿元