传媒行业：泡泡玛特集团化和全球化价值不变，IP孵化和运营持续推进－IP衍生品产业研究（十六）

#核心观点： 1、泡泡玛特近期围绕品牌成立十五周年推出系列活动，包括进博会主题展台和周年盲盒系列。 2、公司持续推进全球化布局，在卡塔尔、加拿大、丹麦开出首店，并携Labubu等IP亮相美国梅西感恩节游行，成为首个以原创潮玩IP登上该游行花车的中国品牌。 3、公司IP孵化与运营能力持续展现，近期签约新IP“1001MOONS”与“SUPERTUTU”，并围绕圣诞及节庆季推出多款新品与多地主题展览活动。 4、索尼影业已获得LABUBU电影改编授权，公司正朝全球IP综合运营平台推进。 5、IP集团化和全球化战略不变，海外开店空间仍大，IP孵化和运营能力可复制，看好IP驱动收入增长，且高毛利率的海外业务占比提升有望带动利润结构上行。 #投资建议： 1、泡泡玛特：公司IP集团化和全球化逻辑不变，海外开店空间仍大，IP孵化和运营能力可复制，看好IP驱动收入增长，且高毛利率的海外占比提升带动利润结构上行。 #风险提示： 1、终端消费需求不及预期：若潮流玩具行业终端需求放缓，有可能影响公司盈利表现。 2、行业竞争加剧。