家电行业：守正笃行，星辰大海－2026年度投资策略

#核心观点：1、展望2026年，内外销需求判断相对模糊，内销景气动能不足且消费政策效果不确定，外销面临关税扰动下的通胀抬升。2、建议把握内需韧性及出海机会，关注两类方向：一是具备更新需求属性、结构性增量及高分红回报的行业龙头，包括白电和两轮车龙头；二是具备全球布局和品类拓展能力的优质品牌出海龙头。3、白电行业需求中长期有望中枢向上，海外新兴市场渗透空间可观，行业格局恶化可能性低，成本压力有限，龙头业绩韧性增长且分红比例有望提升。4、两轮车行业国内以更新需求主导，B端及三轮车提供增量，海外东南亚市场电动化潜力加速释放；新国标实施将加速行业出清，份额向头部集中，龙头股东回报价值显著。5、品牌出海方面，智能化驱动的新兴品类全球渗透率低、成长空间大，中国企业在产品力、品牌渠道建设及多品类布局上具备优势。 #投资建议：1、白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器。2、两轮车龙头：爱玛科技、雅迪控股。3、品牌出海龙头：安克创新、九号公司、春风动力。 #风险提示：1、宏观经济波动导致需求回落的风险；2、市场竞争加剧导致盈利回落风险；3、原材料价格波动风险；4、海外业务运营风险。