农林牧渔行业：年末猪价存在供需双重支撑，牛周期景气持续性或超预期－周报251130

周观察：年末猪价存在供需双重支撑，牛周期景气持续性或超预期

年末猪价存在供需双重支撑，猪价中枢或逐步上移。据涌益咨询，截至 2025 年11 月 28 日，全国生猪均价 11.20 元/公斤，周环比-0.42 元/公斤，同比-5.27 元/公斤，涌益样本生猪屠宰量略高于 2023 年同期。截至 2025 年 11 月 27 日，涌益样本生猪出栏均重 129.22 公斤/头，周环比+0.41 公斤/头，同比+2.49 公斤/头，150kg 肥猪较 120kg 标猪溢价 0.56 元/公斤（周环比-0.04 元/公斤）。冬季消费偏好大猪，出栏均重有所抬升，散户恐慌情绪偏浓，出猪积极拉低肥猪溢价。11 月 26 日农业农村部《农产品供需形势分析月报》指出：生产端，前期生猪集中出栏增加和大猪存栏下降缓解后市供给压力，四季度生猪出栏节奏趋于平稳；需求端，猪肉消费进入冬季旺季；贸易端，猪肉进口量减少有利于猪价企稳。展望后市，年末猪肉消费旺季供给增量有限，猪价存在向上支撑，猪价中枢或逐步上移。10 月肉牛存栏环比下降，犊牛价格高位运行，牛周期景气持续性或超预期。截至 2025 年 11 月 28 日，我国牛肉批发价 66.54 元/公斤，同比+8.83%。My steel样本 2025 年 10 月肉牛存栏环比-0.06%，11 月 28 日犊牛价格 32.09 元/公斤，同比+33.10%，持续高位运行。犊牛价格高位但肉牛存栏环比下降反映养殖端扩产谨慎，肉牛养殖周期偏长但产能迟迟未明显扩张，牛周期景气持续性或超预期。

周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化

生猪及仔猪均陷亏损，叠加政策疫病多因素催化，生猪去化或加速。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

本周市场表现（11.24-11.28）：农业跑赢大盘 0.17 个百分点

本周上证指数上涨 1.40%，农业指数上涨 1.57%，跑赢大盘 0.17 个百分点。子板块来看，畜养殖板块领涨。个股来看，金新农（+12.60%）、源飞宠物（+8.39%）、西王食品（+7.57%）领涨。

本周价格跟踪（11.24-11.28）：本周玉米、豆粕等农产品价格环比上涨

11 月 28 日全国外三元生猪均价为 11.19 元/kg，较上周下跌 0.45 元/kg；仔猪均价为 19.19 元/kg，较上周上涨 0.04 元/kg；白条肉均价 15.15 元/kg。

风险提示

宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。