华阳股份(600348):煤炭增量可期,碳纤维注入新动能

#核心观点

1. 公司合资公司山西华阳碳材科技有限公司投资建设的千吨级高性能碳纤维一期200吨/年项目正式竣工投产，实现了12K小丝束T1000级碳纤维的国产化量产。
2. T1000级碳纤维性能突出，轻量化与高承载特性显著。该项目有望推动山西碳纤维产业链集群发展，打造全链条产业线，短期以民用市场为主，后续有望拓展至航空航天领域。
3. 公司煤炭主业产能迎来确定性增长。七元煤矿已投产，泊里煤矿进入联合试运转，投产后核定产能将提升至4500万吨/年以上。
4. 公司取得于家庄区块矿产资源勘查许可证，该区块新增资源量6.3亿吨，增储后公司煤炭资源总量达66.8亿吨。
5. 公司持续推进智能化矿井建设，已成为山西省首家实现全矿井智能化的企业。通过技术改造与成本控制，煤炭业务单位成本同比下降。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年营业收入分别为241.2亿元、261.9亿元、276.6亿元，归母净利润分别为15.4亿元、22.9亿元、26.9亿元。维持“增持-A”投资评级。

#风险提示

煤炭价格下跌风险，新建产能不及预期，新业务拓展不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。