五粮液(000858):开始正视供需矛盾,期待后续批价企稳-公司信息更新报告

#核心观点：1、公司核心产品八代五粮液批价从年初930元回落至12月的800元左右，经销商盈利受损。2、公司三季度开始正视市场供需矛盾，调整供货节奏，单季度收入下滑53%，近期批价稳定在800元左右。3、公司放弃强制回款并加大渠道补贴以解决经销商盈利问题，导致2025Q3毛利率和净利率同比大幅下降。4、公司品牌基础扎实，三季度报表下滑被视为长期压力的集中释放，调整供给节奏后批价反转可期。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为268.1亿元、280.9亿元、303.6亿元，同比分别增长-15.8%、+4.8%、+8.1%，对应PE分别为16.6倍、15.8倍、14.6倍。维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。

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