疫苗行业：疫苗企业国际化与研发继续实现突破，冬季防控压力持续凸显－周报

#核心观点： 1、疫苗企业在国际化和研发上继续实现突破：智飞生物RSV疫苗获美国专利；沃森生物13价肺炎疫苗在埃及获批；武汉生物所两款儿童疫苗（Sabin株脊灰灭活疫苗和五联苗）取得新进展。 2、国内流感活动呈现持续上升态势：南、北方省份流感活动继续上升，哨点医院报告的流感样病例百分比（ILI%）均高于前一周及2022、2024年同期水平，冬季呼吸道传染病防控压力持续凸显。 3、疫苗行业评级为“增持”（维持）。行业短期面临业绩承压、同质化竞争等问题，但长期向好逻辑不变，政策、需求、技术是核心驱动因素。建议关注高技术壁垒、布局差异化管线的公司，在行业分化中寻找机会。 #投资建议： 1、智飞生物：全资子公司获得针对RSV感染的联合疫苗美国发明专利，突破国际市场技术壁垒，为全球化布局奠定基础。 2、沃森生物：子公司生产的13价肺炎结合疫苗获得埃及上市许可证，是公司国际化战略实施的重要进展。 3、康希诺：推荐。研发创新力强，具有技术及平台优势，产品存在差异化竞争优势。 4、康华生物：推荐。建议关注需求端存在一定刚性的品种及企业。 5、短期重点关注流感疫苗相关企业。 #风险提示： 1、行业发生黑天鹅事件，行业政策趋严。 2、政府采购导致部分疫苗品种价格大幅下降。 3、在研项目进展低于预期，重磅品种上市时间不达预期。 4、受批签发进度等因素影响，上市公司业绩低于市场预期。