国防军工行业：“十五五”军民贸有望共振，看好新质战斗力、两机和商业航天等方向－2026年度投资策略

#核心观点： 1、军工行业已企稳向好，“十五五”军民贸有望共振。经历了23~24年的行业需求不振，25年行业企稳复苏，产业链营收重回增长，内部结构分化趋势有望延续。26年作为新五年规划的开局年，有望实现军民贸需求共振。 2、新质战斗力方向有望重点发展，包括：无人与反无人、深海、信息化与智能化及隐身材料。具体看好高端忠诚僚机、低成本无人机、综合反无人系统、深海探测核心部件声呐水听器、AI赋能军事作战体系以及渗透率持续提升的隐身材料。 3、民品市场空间广阔，重点关注商业航空&燃机与商业航天。航发及燃机共享供应链，国内供应商迎来切入海外市场的发展机遇；商业航天方面，低轨卫星组网进度加速，运力瓶颈有望突破，卫星通信应用有望被带动。 4、军贸方面，随着我国装备实战检验和国际影响力提升，高端装备出口有望突破，中东市场有望成为增量市场，整机出口的总装厂盈利能力将提高并率先受益。 #投资建议： 1、新质战斗力相关标的： （1）无人与反无人：航天电子(600879，买入)、晶品特装(688084，未评级)、海格通信(002465，买入)、光电股份(600184，未评级)、国睿科技(600562，未评级)、新光光电(688011，增持)、六九一二(301592，未评级)。 （2）水下/深海科技：中国海防(600764，未评级)、中科海讯(300810，未评级)、中船防务(600685，未评级)、天海防务(300008，未评级)、长盈通(688143，未评级)。 （3）作战信息化智能化：七一二(603712，未评级)、新雷能(300593，未评级)、臻镭科技(688270，未评级)、复旦微电(688385，买入)、紫光国微(002049，增持)、成都华微(688709，未评级)、航天电器(002025，买入)、振华科技(000733，增持)。 （4）新材料：华秦科技(688281，增持)、佳驰科技(688708，未评级)、火炬电子(603678，未评级)、楚江新材(002171，买入)。 2、民用市场相关标的： （1）两机产业链：航发动力(600893，未评级)、应流股份(603308，未评级)、航宇科技(688239，未评级)、万泽股份(000534，未评级)、中航重机(600765，买入)、图南股份(300855，未评级)。 （2）商业航天：臻镭科技(688270，未评级)、航天电子(600879，买入)、国博电子(688375，买入)、高华科技(688539，未评级)、霍莱沃(688682，未评级)、陕西华达(301517，未评级)。 3、军贸相关标的：看好主机龙头和核心配套，包括中航沈飞(600760，未评级)、国睿科技(600562，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、航发动力(600893，未评级)、国科军工(688543，未评级)等。 #风险提示： 军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期等。