教育行业：高教年报总结，估值底叠加高股息，但资本开支仍在持续－周报20251130－20251205

#核心观点： 1、高教公司FY2025业绩总结：收入方面，中教控股增速最快，中国科培次之；资本开支方面，中教控股已下降，中国科培、中汇集团资本开支增长显著，预计行业资本开支将维持较高水平；利润方面，中国春来经调净利润增速最高；分红方面，中国科培、中汇集团分红率为30%，股息率约9%。 2、天立国际控股FY2025业绩：收入及利润实现增长，分红率维持30%。核心业务教育服务及托管业务增长，新增托管学校。公司高中招生有望恢复增长，AI业务、托管业务及素养业务预计将提供增长动力。 3、行业新闻：涉及科技教育政策、AI教学应用及教育科技产品发布等。 #投资建议： 1、中国东方教育：受益于逆周期属性及竞争减弱，收入端确定性较高。 2、粉笔：AI产品有望贡献增量，新产品有望提供新增量。 3、天立国际控股：核心业务高中招生有望恢复增长，AI业务等有望提供新增量。 #风险提示： 教育行业政策变动风险:教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险:终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难